4月25日大盘全天窄幅震荡，午后量能再度收窄，上证指数涨0.27%报3052.9点，深证成指涨0.14%，创业板指跌0.04%。量能上，A股全天成交7780.3亿元，续创近3个月新低；北向资金小幅净买入3.5亿元，其中沪股通净买入9.21亿元，深股通净卖出5.71亿元。
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或受五一***期将至提振，交运板块今日上涨，交运ETF（561320）涨1.48%
五一***期即将来临，***航班量同比明显增加，出境旅游市场或迎来复苏，有望对交运板块构成一定利好。根据长江证券研究所统计，截至4月19日，七天移动平均国内航班量恢复至2019年同期108%，七天移动平均客运量恢复至2019年同期110%；国际航班量恢复至2019年同期80%，国际客运量恢复至2019年同期80%。
五一临近、国内旅游需求旺盛、出境游火热，五一***期出境主要国际/地区***航班量TOP3国家分别为韩国、日本、泰国，国际/地区同比2023年皆有较大幅度增长，部分国家因2023年航班量较少，涨幅较大；可能对航空公司等构成一定利好。
油运方面，虽然当下油运处于淡季，运价偏弱震荡，上周克拉克森平均VLCC-TCE下跌5.7%至36k美元/天。但美湾继美国原油出口阶段新低后货量逐步复苏，长航线需求有望逐步修复。年内看，2024年为大选年，地缘政治冲突可能加剧，如近期以色列与伊朗冲突的正面化和剧烈化，可能对国际航运有一定扰动，对油运板块有一定利好，可保持关注。
快递方面，消息面上，淘宝推出4月21日起88VIP会员享无限次退货包邮服务，可能一定程度提振板块情绪。长江证券研究所研报指，快递存量竞争市场下，电商平台更在乎客户体验，物流体验升级已成趋势。
同时申通快递昨晚发布2023年年报，23年实现营业收入/归母净利409.2亿/3.4亿元，同比增长21.5%/18.4%，其中4Q23实现归母净利1.2亿元，同比增长55.9%，环比大幅改善；其中23年公司市场份额同比+1.5pct至13.3%（圆通/韵达：+0.2/-1.6pct），一定程度反映出，快递行业龙头公司以价换量策略效果，市占率有所提升；规模效益下，中长期的盈利能力有望提升，对整体快递板块的情绪有一定拉动。
（风险提示：提及个股仅用作观点陈述，不构成个股推荐。）
展望后市，经济复苏趋势向好，有望进一步拉动交运等周期板块回暖。细分项来看，航空方面，五一旺季将至，供需错配有望为航空行业带来盈利修复空间；快递物流方面，低基数+“价格战”受遏制，快递物流行业有望进一步受益于件量增速回归和成本优化，行业盈利有望修复；全球地缘政治冲突使得全球航线运距被动拉长，对油运板块依然有一定利好。交运板块当前估值不高，可持续关注。
数据来源：WIND
煤炭板块今日止跌、小幅反弹，煤炭ETF（515220）微涨1.14%。
数据来源：WIND
消息面上，根据中钢网消息，原有焦企***28-29日落实第三轮涨价，今日***提前，有焦企表示明日将报价上涨，也有市场消息传五一节前可能上涨第四轮。山东某代表性钢厂近日焦炭在掉库，唐山多数钢厂焦炭库存处于中低位水平，有钢厂库存低至2天，多数钢厂五一节前有补库需求。焦煤涨价预期可能一定程度拉动市场情绪。
基本面上，展望2024年，煤炭供给依然相对偏紧，煤价可能全年来看“下有底”。动力煤方面，考虑到近年产能核增的停滞，新建煤矿投产带来的新增产量相对有限。近期看山西省减产较为确定，也一定程度反映供给偏紧。此外国内煤企龙头经过多年发展，具备较为稳健的经营能力与较为稳定的现金流，支撑其高股息、高分红，长期具备投资价值。
但当前为煤炭淡季，加上业绩期内，目前已披露的多家煤企因2023年煤价低位，利润均同比下降。近期可能煤炭板块回调风险相对较大，对于煤炭ETF（515220）可保持关注，若出现一定回调可能是布局机会。
港股国企ETF（159519）今日继续上涨1.34%，价格也继续创上市以来的新高。今年以来，港股国企ETF（159519）累计涨幅超15%，表现不俗。
消息面，目前正值年报的集中披露期，不少央国企上市公司在年报中透露，2024年将贯彻落实国务院国资委“全面推开上市公司市值管理考核”指导方针。自今年年初国资委点题市值管理之后，新“国九条”首次明确表态“制定上市公司市值管理”，并纳入企业内外部考核之后，市值管理正在加速落地中。
值得一提的是，在这次的国九条中对分红要求进一步提高，在本次新规影响下，预计上市公司的分红意愿会有所提高，尤其是过去分红不足但净利润具备分红能力的潜在“ST”公司可能会出现集中分红，在这种趋势下预计市场对于分红这个事情的重视度会进一步提升。港股国企ETF跟踪的内地国有指数的股息率水平较高，有7.5%+，因此在市场重视分红的大背景之下，港股国企ETF值得大家的关注。
此外，消息面上周五***发布5项对港合作措施，有望提升港股流动性，一些外资机构近期也将中国内地和中国香港股票评级上调至超配，理由是中国指数中最大的股票在盈利/基本面方面普遍表现良好。在利好消息的***之下，恒生指数本周也是收了一波4连阳，港股市场的风险偏好有所回暖，因此也持续推升港股国企ETF的市场表现。
特约作者：国泰基金
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